光伏頭部企業(yè)隆基綠能(601012.SH)與TCL中環(huán)(002129.SZ)今日先后宣布上調(diào)硅片價(jià)格，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，頭部企業(yè)調(diào)漲旨在通過(guò)價(jià)格調(diào)整推動(dòng)行業(yè)走出低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)泥潭。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，全行業(yè)價(jià)格內(nèi)卷白熱化。競(jìng)爭(zhēng)加劇下，TCL中環(huán)近日加快了對(duì)Maxeon(MAXN.O)的重組步伐，繼續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。

證券之星注意到，欲堅(jiān)定拿下Maxeon的同時(shí)，TCL中環(huán)也在虧損泥潭掙扎。今年上半年，TCL中環(huán)營(yíng)收、凈利雙雙大幅下滑，其中歸母凈利潤(rùn)同比下滑167.53%，由盈轉(zhuǎn)虧。產(chǎn)品端上，各產(chǎn)品線毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑，其核心產(chǎn)品硅片更是虧本賣(mài)。

李東生暫代CEO之后，在開(kāi)工率、全球化布局及價(jià)格方面頻頻采取舉措，不過(guò)這一系列動(dòng)作能否帶領(lǐng)TCL中環(huán)走出虧損仍待時(shí)間檢驗(yàn)。

巨額虧損下，TCL中環(huán)8月26日盤(pán)中跌至7.35元/股的階段新低。截至8月28日發(fā)稿，報(bào)7.51元/股，跌幅2.47%，總市值304億元。拉長(zhǎng)時(shí)間看，股價(jià)較年內(nèi)高點(diǎn)回撤超五成，市值縮水約348億元。

控股Maxeon步伐提速

據(jù)了解，2019年，TCL中環(huán)與能源巨頭道達(dá)爾展開(kāi)合作，后者將其控股公司SunPower在美國(guó)和加拿大之外的太陽(yáng)能電池與組件業(yè)務(wù)分拆到在新加坡注冊(cè)成立的Maxeon，TCL中環(huán)認(rèn)購(gòu)Maxeon增發(fā)的股本，成為其第二大股東。去年，TCL中環(huán)躍升為Maxeon最大股東。

今年5月，TCL中環(huán)董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于參與Maxeon重組暨對(duì)外投資的議案》，公司擬采用漸進(jìn)分步實(shí)施多種不同投資工具(可轉(zhuǎn)債、定增等)進(jìn)行一攬子重組交易，總出資金額最高為1.975億美元，最終達(dá)成公司控股并購(gòu)Maxeon。一攬子交易完成后，TCL中環(huán)的持股比例將由22.39%上升到至少50.1%。

為加快Maxeon重組進(jìn)度及整體整合方案實(shí)施落地，TCL中環(huán)8月23日召開(kāi)的董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于豁免參與Maxeon定增部分條件的議案》，同意盡可能加快本次重組方案實(shí)施落地，即在2024年8月26日后(美國(guó)反壟斷審查等待期結(jié)束和已獲得的外部監(jiān)管審批已達(dá)成)相關(guān)協(xié)議生效后且未收到境外其他監(jiān)管審批否決意見(jiàn)的條件下實(shí)施本次定增交易，未完成的監(jiān)管審批在定增交割后同步進(jìn)行。

TCL中環(huán)表示，Maxeon作為T(mén)CL中環(huán)深度參與國(guó)際能源轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，具有其獨(dú)特壁壘市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及技術(shù)創(chuàng)新能力，公司加速定增交易有利于支持其正常運(yùn)營(yíng)發(fā)展，保障其后續(xù)效應(yīng)發(fā)揮。

證券之星注意到，Maxeon對(duì)TCL中環(huán)具有戰(zhàn)略意義，但其在2020年上市后一直處在虧損狀態(tài)。2020年-2023年，Maxeon的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.43億美元、-2.55億美元、-2.67億美元、-2.76億美元。今年一季度，Maxeon歸母凈利潤(rùn)為-8015萬(wàn)美元，同比下滑495.38%。

作為T(mén)CL中環(huán)的海外組件業(yè)務(wù)拓展主力軍，Maxeon的虧損也拖累了TCL中環(huán)。去年，Maxeon就給TCL中環(huán)的業(yè)績(jī)帶來(lái)了16.9億元的負(fù)面影響。

今年上半年，Maxeon的經(jīng)營(yíng)依舊不容樂(lè)觀。據(jù)悉，Maxeon主要目標(biāo)市場(chǎng)歐洲及北美地區(qū)光伏組件終端價(jià)格快速下行；美國(guó)加州分布式光伏新規(guī)出臺(tái)、及美國(guó)持續(xù)高利率環(huán)境，對(duì)Maxeon形成了較大的外部經(jīng)營(yíng)壓力。同時(shí)，Maxeon上半年經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型較慢，北美3GW電池組件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度遲于預(yù)期，公司陷入經(jīng)營(yíng)困境。

不僅如此，今年以來(lái)Maxeon的股價(jià)也是一路走低。截至8月27日收盤(pán)，Maxeon報(bào)0.159美元/股，跌幅6.04%，年初至今區(qū)間跌幅達(dá)97.79%。

全線產(chǎn)品毛利率齊降

標(biāo)的Maxeon業(yè)績(jī)、股價(jià)雙雙承壓，周期魔咒下，TCL中環(huán)的日子也不好過(guò)。今年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速釋放，供需比進(jìn)一步惡化，光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌。

面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)，TCL中環(huán)上半年以虧損收尾。半年報(bào)顯示，TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收162.13億元，較上年同期的348.98億元下滑53.54%，營(yíng)收增速創(chuàng)歷史同期最差水平；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)虧損30.64億元，同比直降167.53%；同期扣非后凈利潤(rùn)虧損34.89億元，同比下滑191.6%。

影響其業(yè)績(jī)的主要因素有三方面：其一，行業(yè)供需失衡加劇，公司新能源材料業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入非理性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，降本不及市場(chǎng)價(jià)格下跌速度；其二，新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不足，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，進(jìn)一步拖累經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；其三，參股公司Maxeon虧損加劇。

半年報(bào)顯示，至2024年第二季度，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格與成本倒掛，凈利潤(rùn)虧損，6月底進(jìn)入現(xiàn)金成本虧損階段，行業(yè)進(jìn)入周期底部，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)博弈加劇。

證券之星注意到，TCL中環(huán)Q1及Q2均深陷虧損。TCL中環(huán)營(yíng)收從Q1的99.33億元縮水至Q2的62.81億元，環(huán)比下滑36.77%；歸母凈利潤(rùn)則分別虧損8.8億元、21.84億元，Q2環(huán)比下滑148.2%。

從產(chǎn)品端來(lái)看，TCL中環(huán)的光伏產(chǎn)業(yè)主要由光伏材料業(yè)務(wù)板塊和光伏電池及組件板塊構(gòu)成。今年上半年，硅片的營(yíng)收占比為64.34%，組件收入占比17.04%。

受上游硅料跌價(jià)與庫(kù)存堆積的影響，今年上半年硅片價(jià)格快速下探，并跌破行業(yè)成本線。受跌價(jià)影響，撐起TCL中環(huán)半壁江山的光伏硅片實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.32億元，同比下滑61.31%，在所有產(chǎn)品中降幅最大。

早前兩年布局的電池和組件業(yè)務(wù)由于競(jìng)爭(zhēng)力不及頭部企業(yè)，營(yíng)收同比下滑46.95%至27.62億元；光伏電站也同比下滑33.69%至1.71億元。

其他硅材料與其他產(chǎn)品則實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)收入19.84億元、8.63億元，同比增長(zhǎng)14.65%、17.36%，但二者收入占比不足18%，難以扭轉(zhuǎn)硅片及組件帶來(lái)的頹勢(shì)。

利潤(rùn)端來(lái)看，TCL中環(huán)全線產(chǎn)品毛利率下滑。其中，光伏硅片毛利率下滑34.13個(gè)百分點(diǎn)至-9.25%；光伏組件下滑11.3個(gè)百分點(diǎn)至0.94%，徘徊在虧本邊緣；其他硅材料、光伏電站、其他產(chǎn)品的毛利率分別下滑7.67、3.98及19.13個(gè)百分點(diǎn)。因此，TCL中環(huán)整體毛利率、凈利率雙雙降至負(fù)數(shù)，分別為-2.79%、-19.59%。